El actual desdoblamiento cambiario, que rige en Argentina desde finales del 2019 y que se fue endureciendo con el tiempo, alcanza en julio la mayor diferencia mensual desde entonces. La cotización del tipo de cambio A3500 del BCRA promedió 126,9 ARS/USD en los primeros 15 días de julio. En igual período, el dólar Contado Con Liquidación (CCL) promedió 287,2 ARS/USD. Es decir, el valor del dólar en el mercado financiero más que duplica su valor en el mercado oficial, abriéndose una brecha media mensual del 126%, afirma el último Informe Coyuntura Económica de la BCR.
En este contexto, y ya con el grueso de la liquidación de exportaciones agroindustriales ya realizado, surgen dudas respecto de la tasa futura de devaluación por parte del Banco Central. Sin embargo, la autoridad monetaria mantiene su senda de pequeñas devaluaciones diarias que anualizadas rondan el 80%, una tasa que queda por detrás de la inflación. A este adverso panorama doméstico se le agrega el fortalecimiento del dólar a nivel mundial, que se ubica en su posición más fuerte en casi dos décadas respecto de las monedas más importantes.
Así, la autoridad monetaria resiste la convalidación de una devaluación mayor mediante un fuerte cepo cambiario. A su disposición parecerían quedar pocas herramientas de política monetaria para utilizar.
Una de ellas, es la fijación de la tasa de pases pasivos que es una de las tasas más relevantes para el mercado. Referencia del rendimiento de los fondos comunes de inversión, el mercado de préstamos interbancario, las cauciones y los préstamos a empresas de primera línea. El 15 de julio, el BCRA incrementó en 6 puntos porcentuales la tasa de pases pasivos, que quedó en 46%. Cabe esperar que este aumento desincentive parte de la compra de dólares.
