Cuando se suman factores negativos que influyen en el accionar de quienes operan en el mercado de Chicago, las bajas en las cotizaciones son inevitables. Lo que queremos subrayar es que hay factores que pesan en el accionar de quienes operan. ¿Por qué la aclaración? Porque en Chicago se opera (por ejemplo) un volumen de maíz por año que representa diez veces la producción mundial del forrajero. Ello, evidencia que el componente especulativo es muy relevante sobre dicha plaza y el accionar de los fondos de inversión suele ser determinante en el día a día. Hoy, ante proyecciones de una producción granaria récord mundial en el ciclo 2013/14 y señales de que la FED en EE.UU. reduciría su política de estímulos a la economía en dicha nación, los “fondos” han optado por volver a los mercados financieros, liquidando posiciones compradas (o aumentando las vendidas) en trigo, maíz y soja en Chicago. Por su parte, los “fundamentals” del mercado presionan sobre los precios, toda vez que las lluvias en Sudamérica se “venden” en Chicago como una promesa de una gran cosecha sojera en esta parte del planeta. Aunque nuestra opinión sea más cauta (particularmente para nuestro país), esa es la realidad de hoy. Las señales para los operadores son negativas. Tanto las propias como las externas. Este es el cuadro de situación actual y esta es la explicación que prima mayoritariamente entre los que escriben sobre perspectivas del mercado para la nueva campaña.
Nuestra opinión al respecto es distinta. En primer lugar, semejante actitud evidencia una subestimación de la demanda que no pareciera ser prudente. Así como durante la explosión de precios por la sequía del 2012 las autoridades estadounidenses aplicaron la norma de que “el mejor remedio contra los altos precios son los altos precios en sí mismos” (léase la demanda se raciona solita), hoy la misma norma funcionará en sentido inverso. Veamos si es cierto. Hasta hoy, la demanda (tanto interna como externa) en EE.UU. es tremenda. Van cuatro meses del ciclo 2013/14 y dicha nación ya tiene compromisos externos que se aproximan al 80% del maíz y al 100% de la soja que el USDA proyecta exportar en los 12 meses del mismo. A su vez, Argentina y Brasil van a producir menos maíz y, consecuentemente, exportarán menos. Ello implica que las exportaciones estadounidenses serán mayores y los stocks de cierre del País del Norte serán menores. Por su parte, ya se estima que el área sojera en EE.UU. crecerá 2 millones de hectáreas a expensas del maíz en la nueva temporada. Entre ambas cuestiones, al balance de oferta y demanda estadounidense se les podrían restar aproximadamente 30 millones de toneladas en el año calendario 2014. No es poca cosa. Para pensar. Una vez más, el consejo de todos los años: manejar los Tiempos del Mercado.
Respecto del mercado interno, algunos comentarios que nos parecen oportunos para nuestra plaza triguera. En primer lugar, resulta incomprensible la actitud oficial en materia de otorgamiento de licencias de exportación, toda vez que los rindes que se han ido reportando parecieran confirmar las impecables estimaciones de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, que apuntan a una cosecha del orden de las 10,1 millones de toneladas. Si asumimos que para garantizar el consumo de pan francés tipo flauta para los 43 millones de argentinos se necesitan 2,5 millones de toneladas, ¿Qué impide que se liberen las exportaciones?. En defensa de un puñado de empresas se perjudica a decenas de miles de productores. ¿Cuál es el criterio?. Nuestra opinión para esta plaza (analizadas distintas hipótesis respecto de la política oficial) es que se presentan tres opciones: 1) vender disponible: 2) vender por MAT Julio (¡pase en dólares muy interesante y ritmo devaluatorio también!); y 3) embolsar para segundo semestre. En función de ello, nos parece muy aconsejable para la toma de decisiones la consideración y ponderación de escenarios de precios por regiones. Al norte de la ruta 8, la tercera opción es muy seductora. Al sur de la ruta 5, las dos primeras son las más recomendables. Entre la 8 y la 5, la decisión es más compleja. En cualquier caso, acertar cual será la decisión oficial en materia de ROE´s resulta muy importante.
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