En estas semanas estamos ante un fuerte crecimiento de las acciones de la bolsa, también -aunque en menor escala- de los bonos argentinos y más lentamente del dólar oficial y del blue.
La pregunta más común es si esta suba va a continuar en el tiempo.
Tendencia vs. Ciclo
Primero, cuando se habla de suba, hay que ponerlo en relación a qué. Cuando se dice que sube, es utilizando alguna medida. Como las cotizaciones son en pesos, esa es su unidad de medida, entonces las acciones suben en pesos.
Esto es importante, porque para que algo en términos reales suba, en el sentido de que efectivamente uno tenga más riqueza, es que debe poder comprar más bienes y servicios que antes. Cualquier ítem debería subir más que la inflación.
Si las acciones acumulan un incremento cercano al 25% en pesos en el año, en realidad no subieron, ya que tienen el mismo ritmo que la inflación y -por lo tanto- el mismo poder de compra.
Entonces cuando me preguntan si los bonos, acciones o el dólar van a seguir subiendo la respuesta es muy fácil. Por supuesto que sí. Pero eso no dice nada.
La tendencia es que los valores financieros -como mínimo- tienen que ir cubriendo la inflación. Hay momentos en que se retrasan y luego se compensan. Eso es mantener la tendencia.
Un ciclo -por ejemplo- es cuando hay una buena razón para salir de la tendencia porque hubo alguna modificación en el mercado o en las expectativas, que hacen que el salto o la caída sean superiores a la tendencia.
En estos casos es más difícil pronosticar si las subas serán mayores, ya que dependen de muchas causas exógenas a la tendencia. Es justamente aquí cuando entran los conocimientos específicos de cada sector.
Dólar y bonos: Solo tendencia
Lo cierto es que las subas que estamos observando son solo de tendencias, sin que se verifique todavía ningún cambio en el ciclo.
Tanto el dólar blue como los bonos dolarizados están subiendo acorde a la variación de la inflación, un poco más o un poco menos, y estos valores están acompañando desde hace un par de años. Por lo tanto su suba es continua, pero no se esperaban saltos.
Hay que recordar que el dólar blue dio el salto el año pasado y a comienzos de este año, pero desde ahí viene aumentando con la inflación.
Las acciones ¿en cambio de ciclo?
Sin embargo, las estrellas de estos días son las acciones que ha subido este año un 100%. No obstante no se trata de un cambio de ciclo. Las acciones están todavía en tendencia. Fue tan mala su performance en los dos últimos años, que lo único que están haciendo es recuperar lo perdido. Y todavía tienen margen para hacerlo.
Por lo tanto la suba va a continuar. Seguramente con saltos, pero no se visualiza un cambio de ciclo. Lo que hay son oportunidades de compra pero no un cambio de escenario.
El mercado muchas veces anticipa los comienzos de recuperaciones económicas y de recesiones. También lo hacen de los cambios políticos. Muchos vinculan la suba con el fin del gobierno de Cristina Kirchner luego del 2015 y aprovechan algunas oportunidades, pero la política económica por ahora seguirá igual.
Por lo tanto todo: acciones, bonos y dólar, seguirán subiendo, pero todavía la tendencia lo explica más que un cambio de ciclo.
